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新能源汽车部件企业的最后狂欢

发布时间:2018-01-16
放大缩小

继英可瑞和南京越博两家公司先后上市、过会后,又一家新能源汽车部件制造企业深圳欣锐科技股份有限公司近日发布最新的招股书,即将上会冲击IPO。公司2016年和2017年截止930日的销售收入分别为5.85亿和3.24亿,净利润分别为1.26亿和0.56亿,比去年全年下降明显;即使按照该公司预测的2017年全年业绩情况,2017年全年销售收入、利润分别为5.11亿和0.9亿,相比去年也下降了12.6 %28.6%,体现出新能源汽车行业的巨大变化和风险。

过去几年,新能源汽车行业在国家政策支持下飞速发展,但同时也带来了产品低端化、骗补等严重问题。同时,市场政策的调整也导致市场暴涨暴跌,尤其是2017年国家对补贴政策的彻查和调整,体现出对新能源汽车发展方向的明确思路,即,一方面要向较高技术水平发展,另一方面要尽快形成真正的市场导向,而不是靠补贴盈利。可以预计,未来几年,新能源汽车行业的乱象将逐渐减少,与此同时,随着补贴政策的逐步退坡,参与部件生产的厂商毛利将快速下降,以应对整车厂对成本的诉求。事实上,新能源汽车电驱电控部件产品的价格已经在2017年发生了断崖式的下降。

欣锐科技主营业务是DCDC和充电机,根据招股书的描述,在DCDC和充电机从产品方面,欣锐科技起步较早,但该产品在技术上并不具备独创性和高门槛,正如招股书中描述,威迈斯、麦格米特等后来者也逐步渗入市场,并取得了不俗的成绩,而欣锐科技基本上是依靠北汽新能源支撑起了大部分业务。

根据招股书披露,欣锐科技“2014-2017年9月,公司对北汽新能源的销售收入逐年上升,分别为309万元、9,289万元、20,092万元、10,145万元,占公司营业收入的比例分别为2.95%、26.88%、34.37%、31.30%。报告期内公司对北汽新能源的销售占比均没有为超过50%,不存在对北汽新能源的单一大客户依赖”。但根据其招股书数据,其对第二大客户北京市意耐特科技有限公司2016、2017年1-9月销售分别为11,536万元和7,815万元,分别占营业收入的19.7%和24.1%。实际上,北京市意耐特科技有限公司也是北汽新能源的供应商,产品基本全部供应北汽新能源,因此,合并两家销售,欣锐特对北汽新能源的销售收入在2016和2017年1-9月的销售收入分别为31,628万元和17,960万元,占其营业收入的53.5%和55.4%,已经超过了50%。有理由怀疑欣锐科技在招股书上分列对北汽新能源和意耐特的销售,是在有意隐瞒其大客户依赖的事实。

根据招股书的披露,欣锐科技的库存水平在2017年销售下降的情况下,迅速从2016年底的12,070万攀升到2017年9月30日的18,313万元,增长超过50%。而根据招股书的说明,欣锐科技的“客户一般按整车设计来定制新能源汽车车载电源……”,因此,库存的形成很可能是前期定制产品因为客户需求变化而产生了滞销,作为定制产品,其中恐怕呆死料的占比不在少数,毕竟整车企业的车型在不断升级变化,尤其是2017年,各大车厂均对车型进行了更新换代。反观欣锐的会计政策,2017年1-9月的存货跌价准备仅仅216万,占库存的1.17%,不禁让人担忧其库存的风险是否得到了足够的揭示。

另一个值得关注的领域是,欣锐科技在2016和2017年1-9月软件退税金额分别为2248万元、2049万元,分别占当期净利润的18%和23%。同属新能源汽车行业的英可瑞,其软件退税在净利润中的占比也较高,也曾被市场质疑过。可见,在新能源汽车部件供应商行业,软件退税可以说举足轻重。根据招股书中其软件退税的金额,可倒推其软件的年度销售额约为1.5亿左右,约占其2016年和2017年预计销售收入的26%和29%,按照其公布的这两年的毛利率计算,软件销售更占到其毛利金额的58%和73%。欣锐科技的产品属于定制电源类,从技术上讲,产品以硬件为主,软件的实际含量不应该有这么高的比例。众所周知,软件退税的额度与产品毛利空间有直接的关系。就像所有新能源汽车行业毛利不可避免的快速下降一样,软件退税带来的利润也将随着欣锐科技未来产品毛利的下降而快速下降。


未来几年中,我们会看到新能源汽车行业格局发生翻天覆地的变化,也许真应了那句话“潮水退去,才知道谁在裸泳”。


文章来源:中国新闻网
责任编辑:奚婷

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